2015年行情回顾:库存压力大,纺织企业订单不足,棉价不断创新低。

　　2016年市场分析逻辑及展望:

　　政策后遗症带来的高库存以及经济下行压力，导致的纺织企业盈利能力下降,进口棉受政策限制,棉纱则因进口成本低稳中有增,国内高成本导致近两年纺织行业向越南、孟加拉等东南亚低成本国家转移,原油价格低位,化纤对棉花的替代也稳中有增。

　　去库存周期漫长,2016年棉价仍难摆脱低位震荡走势。

　　国际棉花供需分析:2015/16年度全球棉花产量、库存期末环比均减少,消费小幅增加,全球开始进入去库存周期。

　　全球产供需和进出口格局也在发生变化,印度第二年坐产量**大国的交椅,孟加拉国则取代中国成为*大棉花进口国。

　　国内棉花供需分析:国内库存消费比小幅回落,国内棉花正处于一个供应、消费、库存三降的格局中,市场预期差,“三降”格局未能改变棉价弱势格局,内需不振,出口受阻,纺织服装行业盈利能力下滑,整个棉纺织产业链比较脆弱,需求弹性大,只有去库存完成,市场才能重新恢复活力。

　　原油大跌导致化纤成本降低,将对棉花形成更大的替代;人民币加入SDR后,汇率波动率增加,企业能否抓住人民币贬值重振出口;2016年种植和产量进一步集中,区域性天气变化对产量和质量的影响增大。