10月25日晚，华峰氨纶发布三季报，前3季度收入17.9亿元，同比增加46%，三季度单季收入6.5亿元，同比增加42%；前三季度盈利1.67亿元，每股收益0.23，同比增长666%，三季度盈利8729万元，同比增长72%，每股收益0.12元。

　　三季度毛利率大幅提升

　　公司三季度收入6.5亿元，环比基本持平，但毛利率达到26%，同比增加15个百分点，环比提高近8个百分点。氨纶行业经历3年的下行周期，从今年开始重新进入景气上行周期，从年初开始氨纶售价不断上调，三季度行业调价2次，各品种产品价格上涨幅度都在2000~3000元左右；而三季度是中旦丝，粗旦丝需求旺季，两者较细旦丝售价相差较大，因此公司三季度收入环比持平，而盈利水平大幅提高。

　　行业供需格局逆转，大气环保促使洗牌，两者共振景气向上

　　今年起氨纶供需格局发生逆转，氨纶新增产能趋于减少，而随着纺织面料个性化发展，对面料提出新性能要求，使得氨纶使用量不断上升，加上氨纶价格一直在不断下降，平民化趋势使得氨纶在不同衣服中都得到使用，氨纶总体需求规模一直处于高速增长中，今年增速预计超过20%以上，前几年也在15%左右。氨纶企业普遍满负荷运转，维持低库存，像公司这样的龙头企业基本是零库存状态。由于供需偏紧，氨纶在今年售价持续上涨，由于行业未来2年产能增量较小，预计本轮行情将延续到15年。

　　今年国家发布大气污染防治行动计划，提出“压煤上气”战略，而浙江省为强化大气污染治理，从12年就开始关停各类工业用小型燃煤锅炉，推广天然气替代。氨纶作为高耗能行业，需要燃煤锅炉提供大量热量。氨纶产能大部分集中浙江省地区，小型氨纶生产企业的锅炉面临煤改气。由于天然气价格明显高于燃煤，小型氨纶企业“煤改气”后将面临生产成本的大幅提升，利好华峰氨纶这样的行业龙头。

　　公司在氨纶进入向上周期，在对手暂停扩张产能的真空期时，适时提出了重庆6万吨建设项目，积极利用西部的优惠政策，开拓新生产基地，产品规划为满足市场未来需求的差别化品种。由于当前各种原材料价格较低，重庆项目建设成本较低，加上西部地区人力和能源成本都低于氨纶企业扎堆的江浙地区，公司的6万吨项目**竞争优势。

　　维持“增持”评级

　　公司在行业内具有明显综合优势，预计公司13-15年每股收益为0.34，0.64和0.83元，维持“增持”评级。