行情回顾：A股：纺服板块-6.64%，板块排名（20/23），纺织制造-5.92%，服装家纺-7.38%.沪深300（-3.75%），华润锦华+5.92%，华纺股份+3.19%，美盛文化+1.06%，森马服饰+0.88%.港股：纺服板块+1.23%，恒生指数（+0.13%），达芙妮国际+26.80%，恒富控股+13.87%，天虹纺织+11.62%，百丽国际+11.36%.

　　宏观：2013 年12 月CPI 同比上涨2.5%，PPI 同比下降1.4%.

　　行业数据：本周柯桥纺织总价格指数105.62 较上周-0.11%；本周国棉328-0.29%，Cotlook A-1.12%

　　公司公告及行业新闻：A 股：探路者：公司2013 年度营业总收入144529 万元，同比增长30.73%，净利润24906 万元，同比增长47.64%；嘉麟杰：关于股东将持有的1000 万股（占公司总股本的2.40%）进行质押式回购交易的公告；金飞达：股东减持持有的1000 万股（占公司总股本的4.975%），持有的2400 万股（占公司总股本的11.94%）解押；乔治白：关于公司股东将持有的2670 万股（占公司总股本的13.54%）进行股票质押式回购交易的公告。新闻：运动品牌止跌回暖，新订单扭转下滑颓势；百丽四季度鞋业同店销售增1.3%，新开店481 间；优衣库母公司迅销公司**财季盈利增长8.8%.

　　主要观点及投资建议：品牌服饰：本周板块下跌幅度大，我们认为2014 年基本面逐渐反转以及渠道转型机会创造投资价值，建议增持我们推荐品种。①探路者公告2013 年业绩摘要，2013 收入同比+30.7%，净利同比+47.6%，符合我们预期。我们认为线上线下共同体验的便捷式消费模式是大势所趋，随着线上平台的推进，线上线下的整合、Discovery 新品牌的开店，探路者业绩将继续高增长。②罗莱家纺顺利完成线上线下品牌切换，预计2013 年全年线上销售近4亿元，lovo 达2 亿元，看好2014 年lovo 高速增长，建议“增持”。

　　2014 年品牌服饰行业“增持”评级，个股推荐探路者、罗莱家纺、森马服饰、富安娜、凯诺科技。纺织制造：棉花“收储改直补”政策仍在酝酿中，预计2014 年直补政策出台内外棉价差收窄（2013 年12月公布的*新内外棉价差4657 元/吨），内外棉价差收窄有利于纺织龙头毛利提升。维持纺织板块“增持”评级。