目前，作为溶解浆市场下游的粘胶短纤企业使用的溶解浆主要有棉溶解浆（棉浆粕）、木溶解浆（木浆粕）以及其他类溶解浆（竹浆粕、麻浆粕、蔗浆粕 等等）三类。其中棉溶解浆以棉短绒（棉籽中没有正常发育，比正常棉花纤维短的副产品）为原料，木溶解浆以针叶木片和阔叶木片为原料，其它溶解浆以麻、竹 片、甘蔗渣等为原料。

　　从高端木浆型生活用纸的原料成本来看，本周主要针叶浆价格继续提涨，幅度在50~100元/吨，乌针、布阵和银星的报价已经逼近年初反弹高点。市场反映随着外盘提涨，国内接货商接盘意向偏低，多数厂家仍按需采购，实单走货情况一般。

　　溶解浆产品的价格走势与下游纺织需求的支撑密切相关，而用电量是*能真实反映纺织行业订单增速的指标之一。纸包装原料主要为瓦楞纸和牛皮箱板纸，塑料包装原料主要为PE、PP等颗粒。纸包装原料价格持稳于上周，塑料颗粒价格在前期上涨后本周普遍回调，LLDPE下跌250元/吨，LDPE下跌400元/吨，PP下跌100元/吨。

　　生活用纸的快消必需品属性决定其市场需求具有刚性。*新数据显示，8月份生活用纸原纸当月产量为31.49万吨，同比增长0.63%，增速环比有所放缓，1~8月份生活用纸原纸累计产量达251.6万吨，同比增长11%，与去年同期水平基本一致。

　　由于生活用纸企业的原材料库存周期一般在3~6个月，且通常会在木浆原料**时大量囤积原材料，毛利率的提升将在之后的1~2个季度持续体现。 因此，从原料端的角度考虑，我们认为在今年上半年木浆价格较去年涨幅明显的背景下，四季度生活用纸企业难以维持去年的**原料红利，业绩的持续提升需要依 靠产品结构升级带来的盈利能力提升和渠道铺货能力的加强。

　　从各地的行业动态和市场反馈来看，东北、华北等地针叶浆价格继续提涨，幅度在1~2%，但下游采购意愿一般，多以随买随用为主。进入8月份以来 进口木浆价格的持续上扬并未对纸价起到支撑作用，生活用纸市场显示出旺季不旺的态势。我们认为，终端需求未有明显改善，节前采购速度缓慢，纸厂出货压力较 大，十一前后生活用纸市场行情依旧弱势前行，纸价暂稳。

　　在今年木浆原料价格反弹明显的背景下，生活用纸企业难以享受去年**原料带来的原料红利。此外，近年来生活用纸行业产能扩张节奏加快，特别是低 端卷纸的产能过剩状况已经愈发凸显，价格战使得中小纸厂利润微薄。而受益于消费升级的大趋势，高端纸品占比较高、产品链涵盖其他高毛利卫生用品的生活 用纸企业则能够有效避开产能过剩带来的激烈竞争，保证较好的业绩增速。

　　包装企业的配套加工属性决定了下游行业（消费电子、食品饮料、日化用品和家电等）需求对其盈利水平的重要性。在下游需求方面，*新数据显示，8 月份家电产品增速稳定，消费电子行业景气度略有回落，而食品饮料和日化用品的产品增速依然保持稳健，实现了穿越经济周期波动的长期稳定增长。