一、周报快照

　　◆一周行情回顾及观点

　　上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.70%、3.91%和2.57%。纺织服装板块涨3.53%，其中纺织板块涨3.89%、服装板块涨3.29%。

　　据海关总署，2017年5月全国纺织品服装出口额234亿美元，同比下降0.47%(人民币计同比增5.8%)。1~5月累计出口999亿美元，同比增2.12%(人民币计同比增8.5%)。我们认为在外需回暖、去年低基数、人民币汇率贬值背景下，全年纺服出口有望持续向好。建议继续关注纺服板块出口型上市公司。

　　国储棉轮出第十四周量缩价跌、热情较上周小幅回落。据中国农业部，由于5月新疆大部及内地主要产棉区气象条件适合棉花生长，棉花长势向好，上调16/17年度棉花产量估计值10万吨至482万吨。在棉花预计增产及国储棉轮出背景下，棉花供给充裕，而由于纺织淡季到来需求转淡，近期棉价上涨空间有限。但优质新疆棉结构性供给偏紧。

　　◆行业公司新闻动态

　　Topshop母公司全年销售盈利双双倒退;批发销售坚挺，G-III一季度业绩胜预期，上调全年目标;NewLook利润暴跌，中国激进扩张吞恶果;负债高达15亿美元，美国快时尚J.CrewCEO下台;AnnTaylor母公司三季度巨亏10亿美元，将关闭275间门店。

　　定增/重组：商赢环球拟27.22元/股募集16.98亿收购服装品牌商Kellwood、KellwoodHK100%股权，募集不超4.12亿配套资金建设电商平台等;星期六拟定增5日停牌;健盛集团重组俏尔婷婷获证监会通过。

　　对外投资：商赢环球拟现金2.14亿收购服装电商DAI与其全资子公司及相关资产;伟星股份0.1亿美元增资孟加拉伟星;金发拉比增婴童用品研发等经营范围、1亿投资婴童用品设计研发项目、0.32亿设加康医疗占60.95%;江苏国泰0.18亿增资力天实业。

　　股东增/减持、质押：三毛派神股东甘肃国投增持2.58%至4.73%;哈森股份股东拟15日内减持不超247万股占1.14%;海澜之家控股股东质押21.15%股权;安正时尚股东郑安坤质押6.68%股权。

　　股权激励：华孚色纺第三期股票激励560万份期权、江苏国泰12年激励计划第三期544万份期权可行权;跨境通注销徐佳东120万份期权。

　　股票回购：森马服饰拟5.92元/股回购424万股限制性股票占0.16%。

　　高管变动：探路者副总裁彭昕辞职;华斯股份副总经理宋志义辞职，宋俊霞继任;森马服饰董秘郑洪伟辞职，宗惠春继任。

　　其他：ST天首撤销退市警示;富安娜0.18亿拍得2.22万平米工业用地;常山股份拟处置纺织设备预计0.4~0.45亿净损失;罗莱生活8.8万出售势强香港100%股权;探路者15年定增0.8亿股12日上市流通、占13.46%。

　　◆行业数据汇总

　　328级棉现货16076元/吨(+0.07%);美棉CotlookA86.90美分/磅(-0.91%);粘胶短纤14800元/吨(0);涤纶短纤7491.67元/吨(-0.44%);长绒棉22200元/吨(+0.23%);内外棉价差-139元/吨(-17.26%)。

　　二、一周行情回顾

　　近一周上证综指、深证成指、沪深300分别涨涨1.70%、3.91%和2.57%。纺织服装板块涨3.53%，其中纺织板块涨3.89%、服装板块涨3.29%。个股方面，近一周日播时尚、安奈儿、延江股份涨幅居前，浪莎股份、万里马、华斯股份跌幅居前。

　　◆17年5月纺织品服装出口额同比降0.47%，1~5月累计出口同比增长2.1%

　　据中国海关总署*新统计数据显示，2017年5月，全国纺织品服装出口额合计234.06亿美元，同比下降0.47%(以人民币计同比增长5.8%)、环比增长8.30%。其中，纺织品当月出口104.06亿美元，同比增长1.97%(以人民币计同比增长8.4%)、环比增长6.03%;服装当月出口130.00亿美元，同比下降2.34%(以人民币计同比增长3.8%)、环比增长10.20%。

　　2017年1-5月，全国纺织品服装累计出口总额998.80亿美元，较去年同期增长2.12%(以人民币计同比增长8.5%)。其中，纺织品累计出口总额434.85亿美元，同比增长2.35%(以人民币计同比增长8.6%);服装累计出口总额563.95亿美元，同比增长1.94%(以人民币计同比增长8.3%)。

　　5月纺织品出口延续回暖态势，服装出口出现月份波动、出口同比下降，拖累纺织服装出口总体同比略有下滑;但从1~5月累计出口看，纺织服装出口持续回暖态势，我们预计在外需回暖、去年低基数效应、人民币汇率较去年有所贬值等作用下，全年我国纺织服装出口有望持续增长。建议继续关注纺服板块出口型上市公司。

　　◆国储棉轮出第十四周成交量缩价跌、热情略有下降，国内棉花供给总量充足、高品质新疆棉结构性供应偏紧

　　上周是国储棉轮出第十四周，总体来说竞拍热度较上周小幅下跌。每日实际成交较上周微跌，周平均成交量为1.96万吨，较上周下跌4.91%;从成交价格来看，成交平均价格为15131.80元/吨，较前一周下调96.53元/吨;相比3月6日(轮出首日)，成交价格降幅为2.22%，较上周扩大0.79PCT;从成交率来看，平均成交率为66.07%，较上周下降2.77PCT;参与竞拍的平均纺织企业家数占比为62.98%，相比上周下降了5.18PCT。综合来说，国储棉轮出第十四周呈现量缩价跌的态势，成交热情比上周略有下降。16/17年度国储棉轮出首周以来，截至6月9日，累积计划出库202.06万吨，累计出库成交142万吨，成交率为70.28%。

　　据中国农业部6月估计，2016/17年度中国棉花产量调增10万吨至482万吨，棉花单产也上调至1555公斤/公顷，较5月估计值上调了32公斤/公顷。这是由于5月新疆大部及内地主要棉区均气温偏高，日照充足，降水偏少，土壤墒情适宜，有利于棉花生长，因而棉花长势好于去年。另外，农业部也调整了2017/18年度单产、产量、消费及期末库存的预测值分别为1572公斤/公顷、503万吨、769万吨及766万吨，分别上调了49公斤/公顷、15万吨、10万吨及5万吨。另外，由于纺织淡季的来临，棉花需求转淡，近期棉价上涨空间有限。

　　从供给结构的角度，由于纺企对高品质新疆棉的偏爱，新疆棉出现了结构性供给偏紧。3月份以来，国储棉每日投放的新疆棉比例从60%降至40%，而国储成交中新疆棉占比却从60%提高至75%，新疆棉与地产棉的价差扩大至接近1000元/吨，呈现出高品质新疆棉结构性偏紧。

　　三、行业新闻动态

　　◆Topshop母公司Arcadia全年销售盈利双双倒退 (时尚头条网 2017/6/5)

　　PhilipGreen菲利普·格林旗下Topshop、Topman、DorothyPerkins和MissSelfridge等时尚品牌上财年的表现终于随着控股公司TavetaInvestmentsLtd.向英国CompaniesHouse公司注册署提交年报而揭盅。

　　在截至2016年8月底的财年内，控制着Topshop等品牌直接母公司ArcadiaGroupLtd.的TavetaInvestmentsLtd.销售出现下滑，同比减少2.5%至略超20亿英镑，盈利更录得16%锐利跌幅，跌至2.11亿英镑。现金储备2.23亿英镑基本维持持平，但该公司不派发股息。

　　值得一提的是以往ArcadiaGroupLtd.通常会在11月主动发布截至当年8月的全年财报，但2016年财报没有如期而至，英国《每日电讯报》称TavetaInvestmentsLtd.的年报也是在限期的*后一天——5月31日才递交。

　　上财年在线销售的表现未被披露，而在截至2015年8月底的财年录得接近24%的增长，推动当年ArcadiaGroupLtd.的整体收入在撇除BHS百货后得以持平于截至2014年8月底的财年。

　　据悉，TavetaInvestmentsLtd.把上财年的1亿英镑投资预算大部分用于加强ArcadiaGroupLtd.的在线销售能力。

　　根据研究数据，去年英国线上销售同比增长了16%，现在网购已经占英国人服装消费的1/7，电子商务如此强劲的势头推动ASOSPLC(ASC.L)和Boohoo.comPLC(BOO.L)等时尚电商高速增长，Topshop、Marks&SpencerGroupPLC(MKS.L)马莎百货和NextPLC(NXT.L)等以实体零售为主的传统零售商则叫苦连天。不过无论线上还是线下品牌都正大举投资网站建设和物流仓储基建，它们的利润都承受不小压力。

　　ArcadiaGroupLtd.在2015年3月以象征性的1亿英镑把BHS百货脱手后，BHS百货在2016年4月便宣告破产，并因为无人接盘该老牌百货的英国本土实体门店彻底倒闭，1.1万名员工丢掉工作。PhilipGreen在来自政界和媒体的压力下把拥有BHS百货15年间搜刮得到的十多亿英镑当中的3.63亿英镑吐出来，填补该百货高达5.71亿英镑的养老金赤字，勉强保住其骑士爵位。

　　至于ArcadiaGroupLtd.的现有业务也因为Topshop的萎缩而元气大伤。《星期日泰晤士报》今年初称2016年假日季Topshop的同店销售大跌了接近11%，而集团整体同店销售也下滑约6.5%，PhilipGreen当时否认该报章数据的准确性。

　　不过Topshop在国际市场遭遇滑铁卢已是事实。5月下旬，把Topshop和Topman在2011年引入澳大利亚市场的当地特许经营商AustradiaPtyLtd.进入自愿托管，若得不到收购便要进行破产清算，波及9间门店、17个设于Myer百货公司内的专柜、当地在线业务和760名员工。ArcadiaGroupLtd.上周已经证实将出手拯救年销售约9,000万澳元的Topshop/Topman澳洲业务。

　　另一方面，PhilipGreen面对ArcadiaGroupLtd.的巨额养老金赤字也是压力山大。截至2016年3月赤字已经达到5.65亿英镑，比市场预计的5亿英镑更高。PhilipGreen与ArcadiaGroupLtd.的养老金受托人今年3月已经就提高支付达成协议，PhilipGreen把每年向ArcadiaGroupLtd.养老金账户注入的资金提高一倍至5,000万英镑，从2019年开始会进一步提高至5,490万英镑，但预计即使这样也要到2026年才能填平赤字。

　　《泰晤士报》引述消息称经过过去两年的挫折后，PhilipGreen现正“重新把200%的精力投放在ArcadiaGroupLtd.身上”。

　　◆批发销售坚挺，G-III一季度业绩全面胜预期，上调全年目标(无时尚中文网2017/6/6)

　　G-IIIApparelGroupLtd.(NASDAQ:GIII)在2018财年一季度由盈转亏，但销售增长好过市场预期，该美国服装制造和零售商亦同时上调了全年销售及盈利目标，刺激股价在今天盘中一度飙升29.7%至25.79美元。

　　受累于去年收购DonnaKaranInternational(DKI)产生的相关费用，在截至4月30日的一季度G-IIIApparelGroupLtd.录得1,040万美元的净亏损，或每股摊薄亏损0.21美元，而去年同期实现280万美元的净利润，或每股摊薄利润0.06美元。撇除并购的一次性费用后，经调整每股摊薄亏损为0.18美元，远低于市场预测的0.40美元。

　　集团在季报中表示DKI业务已经达到拐点，预计下半财年可实现盈利。因此当前二季度该集团预期仍将录得0.41-0.51美元的每股摊薄亏损，经调整每股摊薄亏损预期为0.24-0.34美元，市场预期为0.42美元。

　　一季度净销售同比增长15.7%至5.29亿美元，比市场期望的4.98亿美元高出6.2%。G-IIIApparelGroupLtd.主席兼首席执行官MorrisGoldfarb在财报后分析师电话会议上透露期内“百货公司业务维持健康”，批发业务得以继续呈现强劲增长，这显示了集团的品牌组合拥有抵御困难市场环境的能力，此外，电子商务也实现13%的增长。

　　但零售业务一如预期出现亏损，MorrisGoldfarb表示为降低亏损，集团正采取缩减零售业务的营运成本、关闭或重组门店以及加强门店产品供应等措施。继上财年结束了大约60间Wilson品牌和Bass品牌的门店后，一季度集团进一步关闭了69间门店，而本财年余下时间还有45店的关店计划，另外还有至少15间门店将被重置为DKNY或KarlLagerfeld的品牌专卖店。

　　MorrisGoldfarb又向分析师提到了TommyHilfiger和KarlLagerfeld的增长潜力，他透露这两个品牌的订单分别比去年同期上升了接近2倍和1倍。

　　G-IIIApparelGroupLtd.现在把全年净销售预期从此前的27.2亿美元微涨至27.6亿美元，市场期望为27.2亿美元;经调整EPS目标也从0.99-1.09美元调高至1.2-1.3美元，市场期望为27.2亿美元1.01美元。至于二季度的销售目标为为5.20亿美元。

　　◆NewLook利润暴跌，中国激进扩张吞恶果，现已无法继续推进(无时尚中文网2017/6/6)

　　试图通过海外扩张实现其IPO计划的英国高街品牌NewLookGroupLtd.正在为其不切实际的计划付出代价。

　　周二发布的初步业绩显示，该集团并未应扩张录得收入上涨，相反，截止2017年3月25日的2017财年该集团收入下滑2.4%至14.547亿英镑，2016财年为14.906亿英镑，其中NewLook品牌可比销售录得6.6%的跌幅，英国本土市场可比销售跌幅6.8%，唯电商业务收入持续上涨，其中自营电商收入上涨14.3%，第三方平台电商销售上涨30.9%。

　　低迷的销售以及激进的投资令NewLook在2017财年经调整后EBITDA暴跌31.8%至1.550亿英镑，2016财年为2.272亿英镑;持续经营业务营业利润暴跌44.1%，由1.747亿英镑跌至9760万英镑;税前利润由盈转亏录得1660万英镑亏损，而2016财年税前利润3490万英镑。

　　在中国的基金扩展吞下恶果后，NewLook的*新门店数据亦显示，作为一个在中国毫无知名度的品牌其快速扩张能力欠缺，其南非老板ChristoWiese号称三年中国门店数达500间的疯狂计划看来推迟甚至搁浅的可能性极大。2017财年，NewLook中国新增门店数量仅仅25间，仅为2016财年扩充店铺的38%，非但未提速，却大为降速。

　　集团首席执行官AndersKristiansen在财报中表示，目前零售行业比以往任何时候的竞争都有所加剧，并号称自己看到了消费者“即买即穿”的趋势，因此集团将为此做出顺应趋势的改变，正在试图提供更具说服力的价格、减少对打折促销的依赖。

　　对于NewLook在中国市场扩张的“不纯动机”，时尚行业研究咨询投资机构NoAgency早有预警，该机构在2016年在给内部客户的研究报告称，以NewLook在中国的知名度，不足以其每年100店的扩展，其扩张速度高于已经在中国落户，且无论门店还是知名度均高于NewLook的全球主要快时尚集团根本没有任何基础。

　　目前，GapInc.(NYSE:GPS)盖璞集团、InditexSA(ITX.MC)印地纺集团、Hennes&MauritzAB(HMb.ST)海恩莫里斯集团、FastRetailingCo.Ltd.(9983.T)迅销集团四大快时尚集团*为看重的发展中市场均为中国市场，但上述集团在中国市场的扩张速度也都少于100店/年。

　　2015年，南非私募股权公司BraitSE(JSE:BAT)以7.8亿英镑收购NewLook90%控股权后，后者的IPO计划即推迟。南非富豪ChristoWiese的如意算盘是通过对NewLook的扩张以期在3-5年的IPO中攫取*大利润，不过，目前的零售市道，传统零售商的估值不缩水已经可以“拜佛烧香”了。

　　对于NewLook的中国扩张计划，NoAgency创始人唐小唐曾警告称，这将是该集团未来的一颗“定时炸弹”，他表示，欧洲、美国成熟市场的品牌中，要数英国品牌对中国的了解*为肤浅，“有英国品牌在做中国扩张计划时，甚至认为在天猫上销售产品，可以向阿里巴巴收取授权费用……”

　　◆负债高达15亿美元，美国快时尚J.CrewCEO下台、裁员250名(时尚头条网2017/6/6)

　　随着全球时尚零售变化越来越剧烈，再加上时尚电商的崛起，美国快时尚品牌J.Crew正面临严重的债务危机，或*终申请破产。

　　据美国《女装日报》*新消息，美国快时尚品牌J.Crew正在对管理层和人员架构进行重组，期望能够挽救业绩持续下滑的颓势。日前，72岁的MickeyDrexler在加入J.Crew14年后决定卸下其首席执行官职位，但继续担任董事会主席。品牌首席执行官职位将由JamesBrett接替，计划于7月正式上任。

　　新首席执行官JamesBrett现年48岁，目前担任家居公司WeltElm的总裁。JamesBrett还曾在UrbanOutfitters、Anthropologie和JCPenney百货等公司担任过重要领导职务。JamesBrett在接受媒体采访时表示虽然J.Crew目前业绩不太理想，但仍看好J.Crew未来的增长潜力。

　　MickeyDrexler在周一接受媒体采访时则表示，选择JamesBrett出任J.Crew的首席执行官主要是看中其有25年的零售经验，在推动品牌创新与多品牌发展方面有着良好的业绩。

　　值得关注的是，今年4月，J.Crew创意总监JennaLyons也决定不再续约，将以创意顾问的身份留任至品牌寻找到新的创意总监，期间将由品牌设计师SomsackSikhounmuong与设计团队接管。据悉，加入J.Crew已26年的JennaLyons去年薪酬共获得140万美元，是收入*高的品牌高管之一。

　　此外，集团近期的人事变动持续动荡，包括J.Crew品牌总裁LibbyWadle调任Madewell品牌总;Madewell品牌销售高级副总裁LisaGreenwald升任J.Crew品牌首席销售官，向集团首席财务官MichaelNicholson汇报。

　　为进一步提高盈利效率，集团还计划削减150个全职职位和100个空缺职位，预计**季度将因此产生1000万美元的员工遣散费用和其它裁员相关开支，但每年可节省3000万美元的税前开支。MickeyDrexler在发布该消息的声明中表示裁员实属无奈之举，精简团队是集团维持可持续发展的关键，也是变革计划中的重要举措。

　　截止目前，J.Crew集团背负15亿美元的债务，其中有一笔5.67亿美元的无担保债券将于2019年到期，评级机构已发出警告，称该集团或面临破产风险。黑石旗下信贷机构GSO现计划以债券主要持有人的身份把J.Crew2019年到期的债券延迟至2021年，以让该集团有更多时间复苏业务避免破产。

　　在截至1月28日的第四季度内，J.Crew集团净利润录得110万美元，去年同期则录得亏损700万美元，总销售额则同比下降2.2%至6.9亿美元，同店销售额减少5%。2016年全年，集团亏损从12亿美元收窄至2350万美元，销售额较上一年减少3.2%至24亿美元，同店销售额则下滑7%。

　　截至2016年底，J.Crew在全球共有575家商店，净增长24家门店，期内关闭了7家J.Crew专卖店和两家工厂店。集团预计今年至少再关闭20家店铺，将门店总数控制在567家左右。

　　◆AnnTaylor母公司Ascena三季度巨亏10亿美元，将关闭275间门店(无时尚中文网2017/6/9)

　　美国服装零售商、女装品牌AnnTaylor母公司AscenaRetailGroupInc.(NASDAQ:ASNA)在上季销售持续急剧倒退且录得巨额亏损后，宣布将关闭至少275间门店。投资者欢迎该集团的重组决定，将其周四盘后股价推高5.2%。

　　原定于本周一公布三季度业绩的AscenaRetailGroupInc.上周五表示需进一步核实期内的商誉及无形资产减记，因此推迟财报。周四盘后，集团披露上季的非现金税前减值开支高达13.24亿美元，即每股5.22美元，导致三季度从去年同期实现1,500万美元的净利润转为巨亏10.307亿美元，EPS从0.08美元变为-5.29美元。撇除减值亏损后的经调整EPS为0.05美元，与市场预期一致。

　　首席财务官RobertGiammatteo在昨天的财报后分析师会议上强调减值亏损对集团的营运和财务状况没有影响。截至4月29日，AscenaRetailGroupInc.拥有现金及现金等价物3亿美元，同比减少19.3%，总债务为16.69亿美元。

　　三季度同店销售受累于持续的客流逆风而大跌8%，AnnTaylor和Loft两大品牌所属的高级时装部门以及平价时装、加大码时装和童装四大业务都录得中至低双位数跌幅。净销售随之同比下滑6.2%至15.651亿美元，符合FactSet的综合预期15.6亿美元。

　　对于当前四季度，集团预计会录得0.01-0.06美元的经调整每股摊薄亏损，ThomsonReutersI/B/E/S的综合预期为0.01美元。全年经调整EPS目标则维持在0.10-0.15美元，ThomsonReutersI/B/E/S的综合预期为0.16美元。RobertGiammatteo称本季的同店销售亦会下跌8%。

　　2016年10月，AscenaRetailGroupInc.发布了“为增长改变”的成本削减计划，以削减1.5亿美元的开支为目标，上月集团把目标提高至2.5-3.0亿美元。为了达到新的目标，首席执行官DavidJaffe在财报后分析师会议上表示将关闭275间门店。截至4月29日，该集团在三季度净关闭28店后，于美国、加拿大和波多黎各共设有4,850间门店，其中平价品牌Maurices和青少年品牌Justice的门店数量都在1,000间上下。

　　美国著名投资专家JimCramer指出该集团的麻烦部分源于两年前以21.6亿美元对AnnInc.(AnnTaylor和Loft)的并购，该交易让集团门店数量激增超过1,000店，而且相当一部分开在购物商场，完全违背了实体向线上转移的大趋势。根据GuggenheimSecurities的数据，该集团的商场门店占比约30%。

　　四、上市公司跟踪

　　五、行业数据跟踪

　　六、盈利预测及估值