2014年上半年纺织服装职业整体状况略低于之前预期，制作类复苏放缓，花费类仍在寻底进程中，化纤报价没有反弹反而小幅跌落，我们以为宏观经济低迷和职业面临的严重转型是行业效益较低的主要原因：1-5月纺服出口同增3.6%.增速较13年同期削减10.2个百分点；2014年1-3月百家重点商场服装零售额零增长，较上年同期放缓6.4个百分点，5月单月销售额和销售量别离同增5.4%和-2%，较去年同期降低0.7个和6.5个百分点；限额以上纺织品服装社零总额1-5月同增9.7%，较13年同期削减1.4个百分点；上市公司一季度收入和净利润别离同降9.4%和14.4%，而13年同期收入增长2.4%，净利润降低8%；需求不振使得粘胶短纤和40D氨纶上半年报价别离跌落2.46%和3.03%，而国内外棉价日益接轨，棉价跌落也限制化纤报价体现。

　　我们以为下半年职业仍能够在底部徜徉：因为内销乏力，制作类复苏速度难以提振；经济减速以及公司开展形式面临转型使得纺服花费仍将在底部徜徉；上半年化纤反弹无果，下半年反弹能够性有所降低。

　　2011年以来，过去卓有成效20多年的外延式扩大叠加商场推广的开展形式完毕，全方位的精细化运营形式降临。关于纺服花费类公司而言，从途径、推广转变为商品为主，本质是公司运营的巨大改变，转型难度较大：原有的运营形式制约转型：从公司内部来看，外延为主的开展形式成功施行近20年，革新难度很大；从外部来看，革新必然改动现已成熟的加盟商和品牌商利益区分格式，新格式形成需求时刻；新的形式需求较长时刻探索：线下的所谓新形式，关键是在强壮后台支撑下，对商场改变的高效快速反响，需求较长时刻培养和建造；电商发生严重冲击：电商使得原有途径价值开端降低，使得商场变得透明，强逼原有龙头品牌快速革新，然后给革新增加了难度。

　　出资战略：持续重视制作类龙头公司，商场现已对纺服花费的成绩降低做了必定程度反响，恰当重视战略调整较早、专心商品的优质品牌公司：印染职业结合作用相对显着，主张重视鲁泰等；通过大幅跌落，未来花费类公司能够呈现反弹；当前看不到行业显着复苏的痕迹，因而关于年末能否呈现预期15年能够复苏的预期行情仍需调查。

　　2季度纺织服装化纤板块体现欠佳，低于深成指的2.2%，服装、纺织、化纤板块别离跌落1.66%、2.5%和3.0%.从半年状况看，纺织服装板块坐落中游，跌落1.21%，较沪深300高5.9个百分点，其间纺织和板块微涨0.26%和0.1%；服装板块跌落2.67%.涨幅靠前的多以纺织和化纤板块概念股为主。

　　假如纺服花费下半年持续下滑，订货会和成绩的低基数反弹能够不呈现。资本商场能够轻视职业盈利形式转变的难度和进程。纺服零售类公司的资产负债表和现金流量表仍然欠安。制作类复苏放缓能够连累龙头公司成绩的增长。